香港恒生指数上周宽幅震荡，29000点成多空双方争夺的焦点。恒指10天线下穿20天线，但60天线成为中期主要支撑。在板块上，传统经济股上周涨幅居前，银行、石油等板块走强。就后市而言，美债收益率持续走高，A股市场出现风格转换迹象，或均会对港股市场带来一定影响。
外围市场方面，美股近期震荡走低，美债收益率再度飙升，通胀预期指标触及近十年高位，科技股普遍大跌。VIX指数继续走高，市场避险情绪持续升温。美国上周首次申请失业救济人数超出预期，预计美股后市仍有波折。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.65亿港元资金净流入，恒指熊证出现约3.11亿港元资金净流出套现。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，美团的相关认购证及牛证共获得约1.2亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。
产品条款方面，目前市场上较活跃的美团认购证为行使价约395港元至439港元附近的中期价外条款，实际杠杆约4.3倍至4.6倍。另外，阿里相关认购证及牛证期内获得约6435万港元资金净流入，资金留意行使价250港元至269港元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约5.7倍至9.1倍。看空资金流方面，期内阿里健康的相关认沽证及熊证共有约287.0万港元资金净流入。阿里健康认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约20港元至22港元附近的中期价外条款，实际杠杆约3.3倍至4.2倍。
场外期权引伸波幅方面普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降1.2个波幅点至21.7%，国企指数的引伸波幅下降0.8个波幅点至22.6%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.1个波幅点至30.7%，港交所的引伸波幅下降2.8个波幅点至34.2%，腾讯的引伸波幅下降0.2个波幅点至37.8%，中海油的引伸波幅下降2.7个波幅点至43.4%，友邦的引伸波幅下降1.6个波幅点至31.4%，工行的引伸波幅下降0.3个波幅点至25.2%，小米的引伸波幅下降4.4个波幅点至44.6%，平保的引伸波幅下降0.4个波幅点至21.7%，美团的引伸波幅上升1.2个波幅点至53.5%，阿里巴巴的引伸波幅下降2.7个波幅点至36.8%。
上周港股市场虽然出现较明显的波动，引起市场忧虑，但并没有反映在期权及权证市场的引伸波幅之上，市场似乎认为短期波幅将会收窄，或意味着港股后市有机会逐步回稳。近两周估值较高的新经济股普遍出现显著调整，资金转移至因疫情受损股及传统经济股，例如航空、旅游、资源、金融板块。
权证市场资金则以短线部署技术反弹为主，较多资金留意股价调整幅度较大的科技股，包括腾讯、美团、阿里巴巴等。近期科技股波动较大，暂不宜利用牛熊证来部署，以免被收回。利用中长期轻微价外权证部署比较适合，入市前需观察近期的引伸波幅变化，尽量不要在引伸波幅偏高时入市。
长期看，受益于经济复苏、业绩回暖，2020年因为疫情影响而业绩大幅受损的行业和公司或将受到青睐。此外，在全球再通胀升温背景下，顺周期行业亦可持续关注，如原油、有色、钢铁、煤炭、地产等。